在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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