金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下(xià)调，但是机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实(shí)际利率的(de)水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观研凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗究指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多(duō)地(dì)中小银(yín)行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45b凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗p不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

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