北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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