近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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