北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注(zhù)的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zh武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子ūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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