来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味(wèi)着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发(fā)经(jīng)营(yíng)主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政(zhè吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ng)策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的合力”，而去(qù)年(nián)12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类政策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重要(yào)的(de)位置，稳住(zhù)外贸(mào)外(wài)资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革(gé)开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，产(chǎn)业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等(děng)设施建设和(hé)配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台(tái)企业(yè)规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和(hé)去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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