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空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是(shì)包(bāo)括能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分(fēn)红(hóng)也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同深化(huà)合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经(jīng)济(jì)上升(shēng)为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据(jù)局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本(běn)集中(zhōng)在国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水(s空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同huǐ)平，给投(tóu)资人带来确(què)定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修复空间(jiān)较大。