券商研(yán)报近期指出(chū)，AI领域对(duì)算力(lì)的需(xū)求不断提高，推动了(le)以Chiplet为代表(biǎo)的先(xiān)进封装(zhuāng)技术的(de)快速发展，提升高性能导热(rè)材料需求来满足(zú)散(sàn)热需(xū)求；下(xià)游(yóu)终端应用(yòng)领域的发展也带动了导热材料的需求增加。

　　导热材料分类繁(fán)多，不同的导热(rè)材料有不同的特点和应用场景(jǐng)。目(mù)前广泛(fàn)应用的导热材(cái)料(liào纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)有合成石墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热(rè)凝(níng)胶、导热硅(guī)脂、相变材料等。其中合成石墨类主要是用于均(jūn)热；导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂和相变材料主要用作提升导热能力；VC可以(yǐ)同时起到均(jūn)热和(hé)导(dǎo)热作用。

　　中信证券(quàn)王喆等人(rén)在4月26日发布的研报中表示，算力需求提升(shēng)，导(dǎo)热(rè)材(cái)料需求有望(wàng)放量(liàng)。最(zuì)先进的NLP模型中(zhōng)参数的数量(liàng)呈指数级增长，AI大模(mó)型的持(chí)续推出带(dài)动算力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯片“破局(jú)”之路。Chiplet技术是提升芯片集(jí)成(chéng)度的全新(xīn)方法，尽可(kě)能多在物理距离短的范(fàn)围内堆叠大(dà)量芯片，以(yǐ)使得芯(xīn)片间的(de)信息传输速(sù)度足够快。随着更多芯片的堆叠(dié)，不断提高封装密度已经成为一种趋(qū)势。同(tóng)时，芯片和封装模组的热通(tōng)量(liàng)也不断増大，显著提高导热材料需求。

　　数(shù)据中(zhōng)心的算(suàn)力(lì)需(xū)求(qiú)与日俱(jù)增，导热材料需求会提升。根据中国信通院(yuàn)发布的《中国数据中(zhōng)心能(néng)耗现(xiàn)状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据中心总能耗的(de)43%，提高散(sàn)热能力最为紧迫。随(suí)着(zhe)AI带(dài)动数据中(zhōng)心产(chǎn)业进一步发展，数据(jù)中(zhōng)心单(dān)机柜功率将越来越大，叠加数(shù)据(jù)中(zhōng)心(xīn)机(jī)架数的(de)增(zēng)多(duō)，驱动导(dǎo)热材料需求(qiú)有望快速(sù)增长(zhǎng)。

　　分(fēn)析师(shī)表示，5G通信(xìn)基站相比于4G基(jī)站功耗更大，对于热管理的要求更高。未(wèi)来5G全球建(jiàn)设会为导热材(cái)料带来新增量(liàng)。此外(wài)，消费电(diàn)子在(zài)实现(xiàn)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同智(zhì)能化(huà)的同时逐步向轻(qīng)薄(báo)化(huà)、高性(xìng)能和多(duō)功能方向(xiàng)发展(zhǎn)。另外，新能(néng)源车产销量不断提升，带动导热材料需求。

　　东方证券(quàn)表示，随着5G商(shāng)用化基本普及，导热材料(liào)使用领域(yù)更(gèng)加多(duō)元，在新能源(yuán)汽车、动力(lì)电池、数据(jù)中心等(děng)领域运用比(bǐ)例逐步(bù)增加，2019-2022年(nián)，5G商用(yòng)化带动我国导热材(cái)料市场规(guī)模年均复合增长(zhǎng)高达(dá)28%，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)于24年(nián)达到(dào)186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏(píng)蔽材料、OCA光学(xué)胶(jiāo)等各类功能材料市场规模均(jūn)在下游(yóu)强劲需求下(xià)呈稳步上(shàng)升之势(shì)。

　　导热(rè)材料(liào)产业(yè)链主要分为原材(cái)料、电(diàn)磁屏蔽(bì)材料、导热器件、下游终(zhōng)端(duān)用户四(sì)个领域(yù)。具体(tǐ)来看，上游所涉及(jí)的原材料主要(yào)集中在高分子树脂、硅胶块(kuài)、金属材料及(jí)布料等(děng)。下游方(fāng)面(miàn)，导热(rè)材料(liào)通(tōng)常需(xū)要与一些器件结合，二次开发形成导热器(qì)件并最终应用于消费电池、通信基(jī)站、动力电池等(děng)领(lǐng)域。分析人士指(zhǐ)出，由于导(dǎo)热材料在(zài)终端的中的成本占比并不高，但其扮演的角色(sè)非常(cháng)重要，因而(ér)供应商业(yè)绩稳定性(xìng)好(hǎo)、获利能力稳(wěn)定。

　　细分来看，在石(shí)墨领(lǐng)域(yù)有布局的上市公司为中(zhōng)石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏(sū)州(zhōu)天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料(liào)有布局的(de)上市公司为长盈(yíng)精密、飞荣达、中石(shí)科(kē)技；导热器件有(yǒu)布局的上市(shì)公(gōng)司(sī)为领益(yì)智(zhì)造、飞荣(róng)达(dá)。

　　在导热材(cái)料领域(yù)有新增项(xiàng)目的上市公司为德邦(bāng)科技、天赐材(cái)料、回天新(xīn)材、联瑞新(xīn)材、中石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力(lì)赋能叠加下游终端应用升级(jí)，预(yù)计2030年全球(qiú)导热材料市场空间(jiān)将达到(dào) 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料(liào)主(zhǔ)赛(sài)道领域，建议(yì)关注具(jù)有技术(shù)和先发优(yōu)势(shì)的公司(sī)德邦科技(jì)、中石科(kē)技(jì)、苏州天脉(mài)、富烯科(kē)技等。2）目前散热材料核(hé)心(xīn)材(cái)仍(réng)然大量依靠进(jìn)口(kǒu)，建(jiàn)议关注突破核心技术，实(shí)现本土替代(dài)的联瑞(ruì)新(xīn)材和瑞(ruì)华泰等。

　　值得注意(yì)的是(shì)，业内人士表示，我(wǒ)国外(wài)导热材料(liào)发展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原(yuán)材料我(wǒ)国技术欠缺(quē)，核心原材料绝大部分得(dé)依靠进口。

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