中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券认为，AI主(zhǔ)题板块在短期高度依(yī)赖交易，阶(jiē)段性(xìng)失(shī)去靠配置获(huò)取超额回报的特征。TMT板块成交占全市场(chǎng)比重超(chāo)40％的(de)天(tiān)数已累计达到(dào)22天，上一(yī)次出现(xiàn)持(chí)续成交占(zhàn)比超过40％的板块是2021年7月底的电力设备及新能源，持续约(yuē)28个交易日，在此期间新能源ETF累(lèi)计收益(yì)率仅有2.5％，期间最高累计回(huí)报率(lǜ)为+8.8％，最低累计(jì)回报率(lǜ)为-4.8％。近期TMT板块(kuài)也(yě)呈现出类似特(tè)征(zhēng)，尽管热闹，但(dàn)不赚钱。过去两周，科(kē)创芯片ETF、通信(xìn)ETF、游戏传媒ETF分别出现过6次、6次(cì)和5次单日(rì)涨幅超(chāo)过2％的行情(qíng)，最大单日涨(zhǎng)幅分别达到6.0％、4.2％和3.5％，但区间(jiān)跌(diē)幅达到-1.1％、-2.4％和-1.6％，若包含其他AI相关主题ETF在(zài)内，平均跌幅达到-4.5％。两周(zhōu)时间TMT板块累(lèi)计成交了5.41万亿元，但总市值反而(ér)减少了6717亿(yì)元，较(jiào)4月(yuè)第一周降(jiàng)低约5.4％，是(shì)典型的减(jiǎn)量博弈。

　　而(ér)招(zhāo)商证券(quàn)认(rèn)为，TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。面对这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。如(rú)果今(jīn)年在业绩披露期结束(shù)后，随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势。

　　中(zhōng)泰(tài)证券认为，AI等板块或阶段性(xìng)见顶，指(zhǐ)数上半年(nián)阶(jiē)段性顶部亦或基本形成本轮调(diào)整标志着(zhe)AI等高位板块或(huò)阶段性见(jiàn)顶，指数上半(bàn)年阶段性顶部(bù)亦或基本(běn)形(xíng)成。本次大幅调(diào)整主要(yào)还是因为(wèi)在AI相关(guān)板块市(shì)场情绪处于极(j唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥í)值的情(qíng)况(kuàng)下，叠加上(shàng)述(shù)基本面风险因素逐步发(fā)酵，市(shì)场内(nèi)生调(diào)整需求出现集中(zhōng)释放。就(jiù)资本市场而言，或代表本轮AI+难以复制2013-2015年(nián)互联网+模式。

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