本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观(g菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗>uān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.3菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗6％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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