如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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