如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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