财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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