财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大(d戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时à)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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