财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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