北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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