周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台。

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