射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是(sh鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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