北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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