财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语>

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liànmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语g)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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