财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利(lì)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下(xià)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的(de)机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基(jī)准不(bù)代表实际(jì)收益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等(děng)级(jí)比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走势的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下(xià)行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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