财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)18安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的7%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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