申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达(dá)到(dào)16家，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)发现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要(yào)由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信息等(děng)营收体量居前的(de)企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替(tì)代化、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业(yè)的(de)归(guī)母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(tǐ)公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片(piàn)定(dìng)制(zhì)技(jì)术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体量排(pái)名(míng)行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分(fēn)析(xī)时，发(fā)现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下(xià)滑(huá)，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货(huò)周转率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比下(xià)滑的116家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有(yǒu)关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观(guān)带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额(é)来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意(yì)愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了(le)批(pī)量销售或(huò)达成合(hé)作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米