近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜00; line-height: 24px;'>天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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