当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(ji豫n是河南哪里的车牌ǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(ch豫n是河南哪里的车牌í)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆豫n是河南哪里的车牌棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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