随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòn只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了g)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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