金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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