近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(y低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zh低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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