金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了O刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思EM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中(zh刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ōng)：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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