自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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