财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zh什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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