作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些g>我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国(guó)内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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