钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(y韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ì)元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(y韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ú)对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科(kē)技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事(shì)业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的(de)产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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