当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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