当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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