当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(d苏修是什么意思，苏修是什么意思e)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(苏修是什么意思，苏修是什么意思kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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