国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tó48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗u)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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