5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸(shē对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思n)，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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