尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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