财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和13长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处5%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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