尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调(di感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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