射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。