近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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