北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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