5月13日，年(nián)内首(shǒu)只央企主题ETF——华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利(lì)ETF发布公告称(chēng)，其累(lèi)计有效认(rèn)购申请份额(é)总额超(chāo)过20亿份发行上(shàng)限(xiàn)，将启(qǐ)动比例配售。这(zhè)则小公告体现出市(shì家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)场对这一“中特估”主题的追(zhuī)捧(pěng)力度。

　　实际(jì)上，近期围绕着“中特(tè)估”的行情，市场关注度非常高，5月15日首(shǒu)批3只央(yāng)企回报(bào)ETF发行(xíng)，更成为(wèi)这一波“中(zhōng)特估(gū)”行情的(de)催化剂。实际上，早在去年底及今年一季(jì)度，一些基金(jīn)经理开始调仓换股“中(zhōng)特估概念”。

　　目前“中特估”资金(jīn)面、情(qíng)绪面、估值(zhí)方式等问题成为(wèi)市场关注焦点，中国基金报采访(fǎng)多位投研(yán)人士，解析“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)些焦点问题。

　　央(yāng)企主题ETF密集上报发行

　　行情催(cuī)化剂？

　　市场对“中特估”主题(tí)积极追(zhuī)捧。不仅华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)央(yāng)企红(hóng)利ETF罕见出现启动“比(bǐ)例配售(shòu)”情况，今年场内多只“中字头(tóu)”ETF也(yě)持续“吸金”，15只(zhǐ)央企(qǐ)、国企ETF合(hé)计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国央企主题基(jī)金发行(xíng)，市场对(duì)此充满期待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报(bào)的央国企基金在排队入(rù)市。

　　这(zhè)些或成为这一波“中(zhōng)特估”行情(qíng)的催化剂。

　　融通红利机会(huì)基金经(jīng)理何龙表示，央企ETF发行在情绪(xù)上是构成催化(huà)因素的，近期银行股大涨的一个催化因(yīn)素就是(shì)积(jī)极推介(jiè)相关央家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好企(qǐ)ETF的(de)发行。

　　“随着央企(qǐ)ETF的(de)发行(xíng)，和诸多主题基金的申报(bào)发行，我认为(wèi)确(què)实会成为引爆行(xíng)情(qíng)的催化剂，基(jī)本(běn)面、资金面、政策面都在(zài)向好，下半年，中特估(gū)有可能独领(lǐng)风骚。”万家基金(jīn)章恒更是表示。

　　同样，博(bó)时基金指(zhǐ)数与量(liàng)化(huà)投资部(bù)基金经(jīng)理杨振建就表示，近期密集(jí)申报的国(guó)央企主题基金主要涉及“股(gǔ)东回报”、“科(kē)技(jì)引领(lǐng)”、“现代能源”几大(dà)主(zhǔ)题，这样的布局可以更好(hǎo)支持央(yāng)国企的估值重塑。

　　“央企ETF的发行将(jiāng)成为行情进一步上涨的催化剂(jì)。去年以来公募基金发行整(zhěng)体平淡，近期(qī)多只国央企(qǐ)主(zhǔ)题基金申报和发行，行(xíng)情(qíng)火热下将为市场带来(lái)增(zēng)量资金，有(yǒu)望推动进一步上(shàng)涨。”杨振建进一步表(biǎo)示。

　　此(cǐ)外，银华基金ETF业务(wù)总监王帅认为，公(gōng)募基金积极(jí)布(bù)局(jú)央国企主题(tí)基(jī)金，一方面是因为新一轮深(shēn)化国(guó)企改(gǎi)革的(de)大幕将(jiāng)拉开，叠加“中特(tè)估”概(gài)念，央国企上(shàng)市公司的投(tóu)资价值凸显，该(gāi)主题的基金(jīn)将为投资者提(tí)供更丰富的工具(jù)以参(cān)与到(dào)央国企投资。另一方面是落实公募基金(jīn)行业高质量发展的(de)要求，引导(dǎo)更多(duō)资金参与央国(guó)企改革，更(gèng)好发挥公募基金服(fú)务资本市场改革、服务实体(tǐ)经(jīng)济和(hé)国(guó)家(jiā)战略的作用。

　　王(wáng)帅表示(shì)，未来央企ETF的发行(xíng)将为(wèi)央企相关标的和板块带来增量资金，提升交易活跃度，有(yǒu)望成为中(zhōng)特估行情的催化剂。

　　存量市场中变(biàn)赛道(dào)

　　积极(jí)调仓(cāng)换股(gǔ)？

　　2023年(nián)以来，市场结构性行情明显(xiǎn)，中特估和人工智能成(chéng)为两大明显的主线，而新能源等前期热门赛道股(gǔ)冷却，在此背景下，一些基金经理开始调仓(cāng)换股(gǔ)“中特估概念”。

　　万家基金(jīn)基金经理章恒直言，自己目前重点关注(zhù)三大(dà)行业，火电、券商、军(jūn)工，这三大(dà)行业主要是央企或(huò)地方国资(zī)所(suǒ)在(zài)的(de)行业，民营企业占比较少。

　　“首先是基于行业本身基本面在今(jīn)年会有(yǒu)重大(dà)的向上变化(huà)的(de)机会，比如(rú)火电，会受益于煤炭价格的(de)下跌，扭亏为盈(yíng)；券商，会(huì)受益(yì)于今年市场成交量的放大，盈利(lì)大幅(fú)增长等。同时，随着国有企业改革(gé)的推(tuī)进(jìn)，大概率这些(xiē)企业(yè)会进入一个提质增(zēng)效、释放业绩的过程。”章(zhāng)恒(héng)表示(shì)，中特(tè)估是(shì)过去(qù)5年10年(nián)改革的成果(guǒ)，是非常基本(běn)面的(de)，和他过去(qù)1至2年研究投资(zī)思路也非常吻合，为在下(xià)半年抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)波中特(tè)估的投资机会做好了(le)准(zhǔn)备。

　　“去年(nián)年底(dǐ)已开(kāi)始(shǐ)重视中特估的投资机(jī)会，判断(duàn)中(zhōng)特估(gū)的机会(huì)未(wèi)来三(sān)年分两个(gè)阶段。”融通红利机会基(jī)金经理(lǐ)何龙(lóng)表(biǎo)示，第一阶段(duàn)也就是(shì)今年以数字经济(jì)和“一带一路”的(de)主题普涨性机(jī)会(huì)为(wèi)主，包括低于1倍PB、分红收益率(lǜ)极高的品种，将会迎来普涨(zhǎng)性(xìng)的机(jī)会。第二(èr)阶(jiē)段(duàn)是未来两(liǎng)年，在主(zhǔ)题性机会消散以后，基于顶(dǐng)层设(shè)计对国央经营管(guǎn)理(lǐ)价值导向(xiàng)变(biàn)化，我们判断经营(yíng)成果随(suí)之(zhī)改变是一个慢(màn)变(biàn)量，会在未来(lái)两年体现在(zài)每一个央国企的报表中。

　　何(hé)龙强调，目前在挖掘公(gōng)司经营层面可(kě)能(néng)发(fā)生(shēng)显著(zhù)正向变化的(de)个(gè)股提(tí)前进行布局，家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好比如医药和消(xiāo)费等行业。

　　其实(shí)一季报已经显露出(chū)不(bù)少基金在行动。国金证券研究所数据显示(shì)，偏股主动型(xíng)基金2022年年报前(qián)十大(dà)重仓股股(gǔ)票池中，“中特估”概(gài)念占偏股主动型基金持有股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年(nián)一季报披露的持(chí)仓中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型基(jī)金持(chí)有股票市值比(bǐ)例提高到4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概(gài)念股在(zài)偏股主动型(xíng)基(jī)金的(de)持仓(cāng)中，占(zhàn)比明显提高。上述数(shù)据显示，根据偏股(gǔ)主动型基金2022年报(bào)及2023年一季报十大重仓(cāng)股的数(shù)据(jù)，剔除(chú)个股涨(zhǎng)跌影(yǐng)响，估计了(le)各(gè)基金主动加(jiā)仓“中(zhōng)特估”概念股的市值占2022年末股票总市(shì)值比(bǐ)例(lì)，一季(jì)度超过30％的偏股主动型基金主动加仓了“中特估”概念股，198只基金(jīn)在2022年(nián)末不(bù)持有“中特(tè)估(gū)”概念股，但在一季度买入。

　　不(bù)仅如此，中信证券数(shù)据(jù)统(tǒng)计也显示，一(yī)季度主(zhǔ)动偏股(gǔ)型公(gōng)募(mù)基金对港股央国(guó)企的持股市(shì)值比重(zhòng)达到2019年以来的(de)新高，港股(gǔ)央国企(qǐ)持股(gǔ)总市值(zhí)占港股持股总市值的比重(zhòng)由2022年四季度的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高于(yú)2020年低点时的7.5％。

　　投(tóu)研(yán)上加大力量？

　　构建国央企专门(mén)的股票库

　　可(kě)以说中(zhōng)国特色估值体系(xì)，正深刻影响基金(jīn)公(gōng)司(sī)的投研，落(luò)实到日常(cháng)的投(tóu)研流(liú)程和(hé)实践之中，不少基金公(gōng)司在加大投研力量，更(gèng)有专门构建国央企股票库。

　　融通红利机会基金经理(lǐ)何龙就介绍，一方面(miàn)，从顶层设计改(gǎi)变研(yán)究员过去对国央企(qǐ)的(de)固定思维，需(xū)要实(shí)地考察(chá)国央(yāng)企，并且需要利(lì)用当前国央企愿意(yì)交流的契(qì)机(jī)，多花(huā)精(jīng)力(lì)去进行(xíng)跟(gēn)踪发现变化。

　　另(lìng)一(yī)方面，融(róng)通(tōng)基金在行动上，要求研究员将自己所覆盖行业的所有国央企构建(jiàn)专门(mén)的股票库(kù)，并进行长期跟踪(zōng)，包括考察(chá)其实地(dì)调研的的成(chéng)果(guǒ)，了解国(guó)央企经(jīng)营思路和财务导(dǎo)向的变化，结合行业趋势和特征(zhēng)，寻找价值洼(wā)地，发现(xiàn)预期差(chà)。

　　同样的，银华基金ETF业务总监王帅(shuài)也谈到“认(rèn)识”上(shàng)的重视(shì)。他表示，通过深入学(xué)习，对“中特估”有了更深刻(kè)的认识：首先(xiān)要认识市场体制(zhì)机制、行业产业结构、主体(tǐ)持(chí)续(xù)发展能力等方面所(suǒ)体(tǐ)现的鲜明中国元素和(hé)发(fā)展阶段(duàn)特征，“中特估(gū)”应该(gāi)是在此基础(chǔ)上(shàng)构建的具有时代特征和中国特(tè)色、符合国家战略导向的(de)估值体系，而不是简单套用国外的传统估值模型。

　　“中特(tè)估是一种新的提法(fǎ)，但是这个概(gài)念所涉(shè)及到的行业和公(gōng)司，一直(zhí)在(zài)发生的变化(huà)。”万家基金(jīn)经理章恒表示，万家基金一(yī)直(zhí)非常(cháng)关注(zhù)传统(tǒng)产业(yè)的变化(huà)，诸如煤炭、金融、建筑等多个领域，因此(cǐ)也是一定能够抓住中特估(gū)这波(bō)行情(qíng)的机会的。同时(shí)，随着时(shí)局的变化，也在(zài)增加(jiā)相关行(xíng)业的研究力量(liàng)。

　　此外，创(chuàng)金(jīn)合信基金首席经济学家(jiā)魏凤春表示，积极践行中国特色的(de)估值体(tǐ)系(xì)是资本市场使命(mìng)，投资(zī)者需(xū)要学习领会(huì)并针对原(yuán)有的估值(zhí)体系进行改造，以适应现实的需要。明确该体(tǐ)系的框架是第一位(wèi)的工作，合理设置(zhì)指标(biāo)也非常(cháng)重要，投资(zī)者的认可和(hé)实施是最(zuì)终该体系能(néng)否具备(bèi)长期价(jià)值的基础。不过(guò)，他也提(tí)醒，人为的拔估值是很大的认知误区(qū)，市场化(huà)认可是基本的常识(shí)，不可(kě)误判(pàn)。

　　体现社会价(jià)值与国家(jiā)战(zhàn)略价值

　　新估值方式(shì)？

　　央(yāng)国(guó)企是国(guó)民经济的(de)支柱(zhù)，国企(qǐ)央企发展要符合国家战略发展发向(xiàng)，更需要(yào)承担社(shè)会公共责任等(děng)。而这些(xiē)都应该考虑进(jìn)估值体系(xì)之(zhī)中，也引发市场关注。

　　多数(shù)受访的基金经理认为，对于(yú)国央(yāng)企(qǐ)的估值方式(shì)要充分(fēn)体现企业的社会价值与国家战(zhàn)略价值，目前已经形成了初步(bù)的企业(yè)社会价值评价体系。

　　“如(rú)何定价国(guó)有企业(yè)承担社会价值、符合国家战(zhàn)略发展(zhǎn)的价值？首要任务就构建中国特色的价值(zhí)评价(jià)体系(xì)，改变从以私人股(gǔ)东权益出发，现金流折现为主要方法的单一(yī)价(jià)值估(gū)值体系，转(zhuǎn)向社会(huì)整体价值观念、纳入(rù)中国(guó)特色(sè)的ESG评价体系，充分体现企业(yè)的社(shè)会价值与国家战(zhàn)略价值。”博时基金指数与(yǔ)量化投资(zī)部基金经理(lǐ)杨振建表示。

　　杨振(zhèn)建也直言，近年来国资(zī)委(wěi)指导国内团队对(duì)于中国特色ESG披(pī)露与评价体系不断探(tàn)索，结合国际(jì)通(tōng)用规则，目前已(yǐ)经形成了初步的企业社会价值评价体系，其中包括(kuò)《企业ESG披露指南》、《中央企(qǐ)业上市公司环境、社会及治理(lǐ)（ESG）蓝皮(pí)书（2022）》等。

　　银华基金(jīn)ETF业务总监(jiān)、基金(jīn)经理(lǐ)王帅(shuài)也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”应该是(shì)注重企业价值的(de)可持续(xù)估值，要重视股东、员工(gōng)和社会责任等要素对企业稳健成长的重大意义，重视稳定(dìng)的现金流、持续增(zēng)长(zhǎng)的盈利、科技创新对提升企业内在(zài)价值(zhí)的积(jī)极作(zuò)用，这样有利(lì)于提高估值定价模型的(de)科(kē)学性和有效性。

　　“在指数(shù)编(biān)制、策略构建等(děng)实务工(gōng)作中，都有成熟的量化指标可以使(shǐ)用，包括净(jìng)资(zī)产收益率、营业现金比率(lǜ)、资产负(fù)债率、研发经费投入强度等等(děng)。”王帅也表示(shì)。

　　嘉实金融(róng)精选基金经理李(lǐ)欣更(gèng)细致分析在估值(zhí)思维、估值结论、估值判断上有(yǒu)变化，尤其是估值的(de)方(fāng)法和指标上，他认为其包括产业链上下游的衡量、全要素成(chéng)本等，以及在纵向(xiàng)和横向上的研(yán)究(jiū)，强调政策优惠、产业发展、市场竞争力和可持(chí)续发(fā)展等(děng)各种因(yīn)素与(yǔ)企(qǐ)业价值的关系(xì)。这些因素在对估值结论和判(pàn)断(duàn)的(de)影响上，也(yě)使(shǐ)得中国特色(sè)的估值(zhí)体系与传统的(de)估(gū)值(zhí)体系有所不同。

　　“所以(yǐ)估值思(sī)维的变化，还有估值结论和(hé)估值判断的变化，都(dōu)是(shì)为了更好地适(shì)应中国的市场和经济特点，提(tí)供更精(jīng)准、更合理的(de)企业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创金合信(xìn)基金首席经(jīng)济(jì)学家魏(wèi)凤春直言，这(zhè)需要在实践(jiàn)中进行探索，目前尚没(méi)有公认的指(zhǐ)标(biāo)可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好