5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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