尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导>以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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