财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FIN加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水MA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减(j加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水iǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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