在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savit中国欠别国钱吗a Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(中国欠别国钱吗mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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