当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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